Семинар «Оценка рисков инвестиционных проектов»

Статьи для директора Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков Данная статья посвящена расчетам основных показателей эффективности инвестиционных проектов, рассчитываемых с учетом фактора времени, а также вопросам, возникающим при расчете показателей. Для оценки инвестиционных проектов используется две группы показателей: Первая группа показателей более проста в расчете, но она не учитывает того, что сегодняшние и завтрашние деньги для инвестора стоят по-разному, то есть расчеты этих показателей осуществляются без приведения денежных потоков к единому моменту времени. Вторая группа показателей, о которых и пойдет речь в статье, в отличие от показателей первой группы учитывают разную стоимость денег в разные моменты времени теория временной стоимости денег. Эти показатели являются более интересными для владельцев, инвесторов и банков, так как более корректно отражают эффективность проекта не завышают ее, как показатели первой группы , то есть являются более надежным лучшим гарантом успешности проекта. Следовало бы еще учесть альтернативные безрисковые вложения, которые могли бы принести нам определенный доход наверняка, риски неблагополучного исхода проекта, требуемую норму доходности от вложенного капитала. Предполагается, что как раз дисконтирование планируемых денежных потоков и приводит их к текущему моменту с учетом инфляции, безрисковых вложений, рисков конкретного проекта, либо требуемой нормы доходности от вложенного капитала в зависимости от выбранного подхода к определению ставки дисконтирования, используемой при дисконтировании денежных потоков. Результаты дисконтирования и оценки эффективности проекта во многом зависят от ставки дисконтирования, которая в свою очередь зависит от метода ее определения расчета.

Экономика предприятия/Ставка дисконтирования

Что такое дисконтирование? Понятие дисконтирования широко обсуждается в литературе по финансовому менеджменту. Здесь мы приведем только краткие сведения о дисконтировании. Одна тысяча рублей сегодня и одна тысяча рублей через год имеют различную ценность.

ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. О.Г. Бойко. Тверской риск. Ключевые слова: ставка дисконтирования, безрисковая ставка доходности, средневзвешенная стоимость капитала, модель оценки долгосрочных Наиболее часто при проведении инвестиционных расчетов ставка.

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Методика расчета поправки на риск коэффициента дисконтирования при анализе инвестиционных проектов Риск рассчитанного чистого приведенного к настоящей стоимости дохода от реализации инвестиционного проекта близок к нулю, если учетная ставка при его определении берется на уровне доходности государственных ценных бумаг. Как известно, осуществления реального инвестиционного проекта всегда связано с определенной степенью риска, поскольку инвестор, который не желает рисковать, лучше вложит свой капитал не в инвестиционный проект, а в государственные ценные папери.

Чем рискованнее проект, тем больше должен быть вероятностный доход, а, следовательно, и высшая премия за риск. Сумма безрисковые-ной процентной ставки доходность государственных ценных бумаг и определен экспертным путем размер премии за риск выраженный в процентах используются для дисконтирования денежных потоков проекта и расчета проектив. Рассмотрим характерный пример использования такой методики на практици.

Приклад Анализируются два альтернативных инвестиционных проекта А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации - четыре роки.

Точный расчет величины возможен только при помощи компьютера. Соответствующее допущение метода определения внутренней ставки вложение по внутренней процентной ставке , как правило, не представляется целесообразным. Поэтому метод определения внутренней нормы рентабельности без учета конкретных резервных инвестиций или другой модификации условий не следует применять для оценки абсолютной выгодности, если имеют место комплексные инвестиции и тем самым происходит процесс реинвестирования.

Корректная оценка рисков инвестиционных проектов в системе частного секторов при выборе ставки дисконтирования денежных потоков порождает .

Таким образом, формула принимает наиболее часто употребляемый вид: Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании денежных потоков, является норма дисконта , выражаемая в долях единицы или в процентах в год. Норма дисконта — экзогенно задаваемый основной экономический норматив, используемый при оценке эффективности проектов. В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета переменная норма дисконта.

Это может быть целесообразно в случаях: Различают следующие нормы дисконта: Показатели эффективности инвестиционных проектов в зависимости от использования дисконтирования денежных потоков при их расчете дифференцируются по группам, приведенным в табл.

3.3. Определение нормы дисконтирования

Нашлось результатов: Шориков Планирование и оценивание инвестиций представляет собой одну из важнейших управленческих задач. Существенную помощь в ее решении может оказать применение экспертных систем.

ДИСКОНТИРОВАНИЯ. ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ стей вложения капитала при неизменной величине риска. Не существует.

Оно связано с разными целевыми установками исполняемых ролей. Инициатор заинтересован решать производственные задачи и обновлять основной капитал. В глазах инвестора для состоятельности проекта значение имеет результат финансового обоснования экономической эффективности. Начало такого обоснования задает нахождение ставки дисконтирования для инвестиционного проекта.

От решения этой непростой задачи зависят успех проекта и достижение целей сторон. Временная ценность денег для проектного обоснования Количественное обоснование принимаемых управленческих решений в инвестиционной сфере основывается на двух базисных критериях:

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Итого, поправка за специфический риск: Использование модифицированной модели позволяет более точно определить будущую норму прибыли. Расчет ставки дисконтирования по модели Е. Фамы и К. Френча , которая стала учитывать еще два параметра, влияющих на будущую норму прибыли:

При дисконтировании денежных потоков используются методы, которые стоимость капитала, риски и инфляцию на всех этапах проекта. оценки инвестиционного проекта является обеспечение благосостояния собственника.

Оценка инвестиционных проектов"Руководитель автономного учреждения", , 3 Расчет эффективности проекта на основе временной ценности денег, по общему признанию, является экономически обоснованным методом принятия решений. С его помощью соизмеряются разновременные денежные потоки, возникшие в результате реализации проекта. Рассмотрим возможную зону применения данного инструмента в деятельности автономных учреждений, а также изучим опыт его применения государством при проведении бюджетной политики.

Метод оценки инвестиционных проектов на основе дисконтирования может быть использован АУ и в основной, и в приносящей доход деятельности. Государство намерено создать конкуренцию за выделяемые ресурсы, что, в частности, подтверждается практикой реализации федеральных целевых программ ФЦП. Принимая инвестиционные решения, государственные органы используют для расчетов методику дисконтирования. Признаем, что в социально ориентированных ФЦП финансовая эффективность как показатель почти не используется.

Однако, по мнению автора, это вопрос будущего, когда будет дана денежная оценка таким величинам, как стоимость воспитания и образования человека, средний ущерб от одного дня нетрудоспособности. Сложнее дать денежную оценку вклада культуры. Тем не менее ее влияние как таковое признается в ФЦП:

Дисконтирование

Мамаева Нижегородский государственный университет Одной из самых важных и сложных задач, которую необходимо решать в процессе выполнения работ по обоснованию и оценке инвестиционных проектов, является задача определения ставки дисконтирования норматива эффективности. Ставка дисконтирования является экзогенно задаваемым экономическим нормативом и выступает ключевым фактором концепции дисконтирования стоимости. Корректный выбор ставки дисконтирования существенно влияет на точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта таких как , дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рентабельности инвестиций и др.

Чем выше норма дисконтирования, тем в большей мере отражается на результатах такой фактор, как время более отдалённые платежи оказывают всё меньшее влияние на современную величину денежного потока .

Рассматриваются вопросы оценки инвестиционных проектов в моногородах с точки факторы, как оценка рисков и расчет ставки дисконтирования.

Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования1. Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором.

Существуют различные методы определения ставки дисконтирования. Рассмотрим основные из них в порядке убывания объективности. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: Метод расчета . В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта.

Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения. рассчитывается по формуле:

Как рассчитать ставку дисконтирования и риски для производственного предприятия

Вычисление базовой ставки по эмитенту[ править править код ] Базовая ставка является составной частью ставки дисконтирования. По своему смыслу базовая ставка показывает, под какую минимальную доходность участники рынка готовы инвестировать средства в бизнес. В отличие от распространённого мнения, которое считает значение базовой ставки единым для всех рассматриваемых компаний, рассматриваемый подход учитывает различия в бизнесе даже на этом первоначальном этапе.

Базовая ставка для каждой компании индивидуальна. Эта ставка зависит от финансовой устойчивости конкретного предприятия.

Риск рассчитанного чистого приведенного к настоящей стоимости дохода на риск коэффициента дисконтирования при анализе инвестиционных проектов на момент оценки рассматриваемых проектов составляет 9%; риск.

Критерии выбора ставки дисконтирования при анализе инвестиционных проектов Салун В. При этом с методической точки зрения определение размера денежных потоков особенно в случае использования для анализа присутствующих на рынке программных продуктов , как правило, не вызывает затруднений. Иное дело - величина ставки дисконта, при выборе которой аналитику, к сожалению, не могут помочь никакие программные средства.

В настоящей работе рассматриваются основные подходы к определению величины ставки дисконта, а также объективные и субъективные факторы, оказывающие на нее влияние. Первый из этих подходов основан на модели оценки доходности активов - , теоретической модели, разработанной для объяснения динамики курсов ценных бумаг и обеспечения механизма, посредством которого инвесторы могли бы оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля.

Эта модель может быть использована для понимания альтернативы"риск-доходность" и в нашем случае. Согласно модели, величина требуемой нормы доходности для любого вида инвестиций зависит от риска, связанного с этими вложениями и определяется выражением: Шарпом при целом ряде допущений, основными из которых являются предположение о наличии эффективного рынка капитала и совершенной конкуренции инвесторов.

Второй подход к определению величины ставки дисконта связан с вычислением текущей стоимости т. Для его вычисления применяют величину стоимости капитала, используемого компанией для финансирования своей деятельности. Поскольку в таком финансировании участвуют как собственные, так и заемные средства, то в качестве величины"общей" стоимости капитала выступает средневзвешенная стоимость капитала - .

Вычисляется средневзвешенная стоимость капитала по хорошо известной формуле: И, наконец, третий подход к определению величины альтернативных издержек использует т.

Дисконтирование денежных потоков при оценке эффективности инвестиционных проектов

Несмотря на то, что исследование подходов к оценке социальной ставки ведется давно, работы, посвященные данной проблеме, продолжают появляться по сегодняшний день, причем, с недавнего времени это также исследования, затрагивающие не только развитые, но и развивающиеся страны, для которых не накоплено значительного опыта оценки социальной ставки.

Таким образом, данная статья представляет собой обзор мировой практики дисконтирования в общественном секторе экономики Ключевые слова: Социальная ставка дисконтирования отражает то, как общество оценивает будущие выгоды и издержки относительно текущих затрат. Таким образом, социальная ставка дисконтирования отражает иные риски, нежели ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов частного сектора.

Следует отметить, что риски, с которыми сталкивается общество и отдельная фирма, различаются по величине, так как первые, как правило, ниже, чем вторые. Обратимся непосредственно к определению рассматриваемого понятия.

Социальная ставка дисконтирования используется при оценке общественных мероприятий, требующих существенных инвестиций на начальном доходность альтернативного проекта с тем же уровнем риска, который мог бы.

Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов Т. В статье исследованы основные подходы, используемые при определении ставки дисконтирования, выявлены особенности их применения при оценке эффективности инвестиционных проектов. В рыночной экономике при оценке эффективности инвестиционных проектов, при оценке стоимости активов применяется дисконтирование будущих денежных потоков под определённую ставку.

Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет существенно повысить точность вычислений и оказывает значительное влияние на обоснование и эффективность принимаемых решений [1, . Дисконтирование - процесс, обратный наращению, то есть приведение будущих денежных потоков к сегодняшнему моменту времени. Дисконтирование тесно связано с концепцией стоимости денег во времени, которая заключается в том, что стоимость денег изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке. В соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость, и эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

Эта концепция играет основополагающую роль в практике инвестиционных вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных инвестиционных операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих денежных потоков. Точность и обоснованность инвестиционных расчетов необходимы при формировании инвестиционной привлекательности проекта для привлечения различных источников его финансирования со стороны акционеров, кредиторов, государства.

Зачем и как проводить оценку эффективности инвестиционного проекта

Дисконтирование инвестиций инвестиции Чтобы принять решение о целесообразности вложения капитала, инвестор должен не только найти вариант с минимальными затратами, но также сопоставить свои инвестиционные затраты с потенциальной прибылью. Для этого следует привести доходы и инвестиции к одной размерности времени — к текущему моменту. То есть, сопоставить прибыль и затраты — решить задачу дисконтирования.

Дисконтирование инвестиций представляет собой процесс определения объема денежных средств на данный момент времени по предполагаемому значению данной величины в будущем, на основании конкретной известной процентной ставки.

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. . ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой.

Скачать Часть 5 Библиографическое описание: Полтева Т. По каждому методу представлена его подробная характеристика, описаны его преимущества и недостатки, а также возможности применения в том или ином случае. Ключевые слова: Несомненно, динамические методы, то есть методы, основанные на дисконтировании будущих денежных потоков, в этой оценке играют ключевую роль. Для расчёта динамических показателей оценки эффективности проекта инвестиционному аналитику важно уметь грамотно и обоснованно выбрать необходимую ставку дисконтирования, то есть требуемую норму доходности по проекту.

В данной статье всесторонне рассмотрим основные подходы к определению ставки дисконтирования. Концепция стоимости денег во времени заключается в том, что стоимость денег изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке.

NPV, приведенная стоимость и дисконтирование на примере